上市关于溜溜果园来说，大约能解其燃眉之急，但其自身的前路怎样能探出一条说念路，依然路远说念阻。

近期，溜溜梅母公司溜溜果园向港交所递交了招股书，中信证券和国元证券担任联席保荐东说念主。

这是继 2019 年后，时隔 6 年溜溜果园再次冲击上市，尽管这 6 年时间溜溜果园的功绩获得了较为彰着的增长，短板依然存在且未见彰着改不雅。举例产物结构单一，严重依赖青梅类产物的问题未科罚，同期食安问题让溜溜果园的投诉量捏续不减，过高的销售开支被投资者质疑其曩昔发展的捏续性无法获得保险等问题。

在这么的布景下，溜溜果园转战港股，更像是退而求其次的一次腐败，驱散 2025 年 2 月 28 日，公司的现款及现款等价物仅为 5104 万元，而其短期银行借款就高达 3.1 亿元，存在现款流弥留的问题。

不外，上市关于溜溜果园来说，大约能解其燃眉之急，但其自身的前路怎样能探出一条说念路，依然路远说念阻。

01

转说念港股上市

"青梅"之困仍未解

溜溜果园曾在 2019 年 6 月向深交所递交过招股阐明书，其时溜溜果园正处于百废具兴的状态，推出了新品梅冻并赶紧成为爆款，若是能机不可失上市告成无疑能极大缓解溜溜果园在 2017 年、2018 年濒临的净利润贯穿下滑等问题。

不外，溜溜果园只深远过一次 IPO 教唆责任讲求陈说，便在同庚的 12 月 8 日惶恐了上市恳求，给出的根由是搪塞其时的阛阓环境。

此后，溜溜果园的上市筹划就扬弃了，直至近期，溜溜果园重启上市筹划，并把目力投向港股。

从溜溜果园 2019 年递交的招股阐明书来看，2016 年至 2018 年，溜溜果园商业收入诀别为 8.04 亿元、8.47 亿元、8.73 亿元；净利润诀别为 0.81 亿元、0.6 亿元、0.56 亿元。莫得彰着的成长性，商业收入有微幅增长，净利润却是捏续下滑 3 年。

不外，左证最新的招股阐明书，近几年溜溜果园的财务景色获得了彰着好转。2022 年 -2024 年，溜溜果园的商业收入诀别为 11.74 亿元、13.22 亿元、16.16 亿元，净利润诀别为 0.68 亿元、0.99 亿元、1.48 亿元。

同期，左证弗若斯特沙利文数据，2024 年，溜溜果园在中国果类零食行业的零卖额名步骤一，阛阓份额为 4.9%；此外，在中国自然果冻行业（按零卖额计）和中国梅产物行业（按零卖额计）均为首位，阛阓份额诀别为 45.7% 和 7%。

尽管溜溜果园在细分范围踏进首位，但梅类产物总的体量有限，一个空间不大的阛阓中很难发展出功绩能有捏续牢固能源的企业，溜溜果园现在仍然莫得走出青梅类产物独大的实践。

数据来看，2016 年 -2018 年，溜溜果园青梅等梅类产物所有收入在主商业务收入中的占比均跨越 85%。 2022 年至 2024 年，梅干零食的收入诀别约为 8.08 亿元、8.38 亿元、9.74 亿元，占总收入的比例诀别为 68.9%、63.4%、60.3%。

而况，在原材料价钱高潮和营销促销等用度加大的布景下，毛利率无法保管。2022 年至 2024 年，梅干零食的毛利率诀别为 39.6%、37.7%、32.1%；同期，西梅产物的毛利率诀别为 36.7%、35.1%、32.4%。现在能够保捏高毛利率如故梅冻产物，2022 年 -2024 年，梅冻诀别罢了收入 2.3 亿元、3.11 亿元、4.1 亿元，占收入的比例诀别为 19.6%、23.5%、25.4%，毛利率诀别为 36.2%、49.2%、47.8%。

02

营销占比高于同业

食安问题成挑战

溜溜果园多年来营销占比拟高，"你没事吧，你没事吧，没事就吃溜溜梅"，这是溜溜梅广为东说念主知的告白语。2023 年头，溜溜果园和杨幂扫尾调解，同庚和明星肖战牵手。从溜溜果园官网来看，时间少年团成为了溜溜梅的环球代言东说念主。

溜溜果园在招股书中坦言，高度怜爱品牌开荒，并吸收机动的多元化营销战略，以触达客户群。因此，不错看到的是，2022 年 -2024 年，溜溜果园销售及经销开支诀别为 2.8 亿元、3.1 亿元及 3.1 亿元，诀别占当期总收入的 24.1%、23.4% 及 19.2%。

对比雷同为零食行业的上市公司三只松鼠（300783.SZ）、劲仔食物（003000.SZ）、洽洽食物（002557.SZ）、甘源食物（002991.SZ）等，上述公司中除了三只松鼠 2024 年的销售用度占商业收入比例达到 17.6% 外，劲仔食物、洽洽食物、甘源食物 2024 年的销售用度占比齐在 10%-12% 高下，溜溜果园的销售用度占比远跨越同类企业。

此外，溜溜果园的食物安全问题也受到挑战。据极 · 目 · 新 · 闻，4 月 25 日，有滥用者向极 · 目 · 新 · 闻反应，称 4 月 23 日买了溜溜梅，第二天吃的时间发现内部有异物，客服不予科罚。在黑猫投诉中，搜索过失词"溜溜梅"的投诉有 425 条，过失词为"梅冻"的投诉有 282 条。

有滥用者投诉称 2025 年 3 月 28 日购买 600g 的溜溜梅 6 味蒟蒻梅冻共享装，在店门口掀开吃的时间，发现果冻依然发霉。

还有滥用者称"在赵一鸣零食购买溜溜梅（西梅）回家后，掀开包装袋，发现零食袋内有访佛指甲的物体。"也有滥用者从京东溜溜梅旗舰店购买杨梅，"吃到了硬石头，还把牙硌坏了，干系商家，商家只给退款，不作念别的处理，很不悦。干系京东平台，10 天了，平台还莫得答信，很无奈。"

监管层面，2017 年，溜溜果园就曾因出产筹议标签不允洽食物安全法例定的食物，被繁昌县食物药品监督管制局罚金 1.5 万元，充公罪犯所得 333.6 元及罪犯财物；2021 年 9 月，山西省阛阓监管局抽查发现，溜溜果园出产的尼嗒芒果（果脯类）中的霉菌数不允洽食物安宇宙度程序。本年 1 月，上海市阛阓监管局秘书 6 批次过度包装的生果成品商品，溜溜果园集团股份有限公司出产的日式梅饼存在过度包装。

这次溜溜果园冲击上市，一方眼前期明星资金退出给其变成了较大压力，二来现款流弥留也成为进击成分。驱散 2025 年 2 月 28 日，公司的现款及现款等价物仅为 5104 万元，而其短期银行借款就高达 3.1 亿元，濒临较大的资金缺口。不外，上市和估值溢价从来跟成长性挂钩，阛阓上也不缺成长性较差而被投资者用脚投票的企业，摆在溜溜果园目下的路，并不光明。

着手：鳌头财经

作家：宁晓敏j9九游会信誉至上